摘要： 中國聯通可以在大數據、物聯網、云計算等領域成立獨立公司，就像中石化油品銷售公司一樣，根據資金需求、業務互補需求等引入相應的戰略投資者，按照市場化、規范化、專業化的思路建立內部體制機制、進行公司治理。 大半年時間過去了，中國聯通A股才迎來今年第一個漲停，讓不少中小投資者受傷的心得到稍許慰藉。刺激中國聯通股價在10月11日漲停的原因是，此前一天，中國聯通發布了公告，稱母公司中國聯通集團正在研究和討論混合所有制改革實施方案。這再度激活中國聯通的混改預期。 這一幕似曾相識，去年8月10日中國聯通股價漲停，原因也是市場猜測中國聯通被選中作為國企混改的試點。去年只是傳聞，今年這一次是來真的，雖然中國聯通在公告中稱，“聯通集團被列入混合所有制改革第一批試點事項，目前尚未得到最終批準，還存在不確定性。“但同時表示：“聯通集團正按照會議精神和國家相關政策精神，研究和討論混合所有制改革實施方案。“ 從資本市場的反應來看，普遍認為進入混改試點對中國聯通來說是極大的利好，對中國聯通業績的改善寄予了厚望，同時也對公司治理、股權結構的優化有了更高的期待。　　為什么中國聯通能先“混“上，在三家運營商中拔得頭籌呢? 別忘了國家推進混合所有制改革的根本目的，是為了激活國企的活力和競爭力，提高國企的資產回報率，改善國有資產效率。民營企業的資產回報率(凈利潤/總資產)一直高于國企，近年來差距更是拉大。德勤的研究報告顯示，民營企業的資產回報率位于11%左右，而國企僅徘徊在5%。具體到運營商行業，中國聯通的資產回報率在三家中是最低的，2015年中國移動的資產回報率為7.6%，中國電信為3.2%，而中國聯通僅為1.7%。從提高國企的資產回報率、改善國有資產效率的角度而言，在三家運營商中選擇中國聯通作為混改試點是最合適的。 中國聯通會如何混改? 這點很關鍵，也是外界最為關心的話題。中國聯通在公告中稱，目前聯通集團正研究和討論混合所有制改革實施方案。雖然具體方案未定，不過大方向上無外乎三方面：一是引入民資，二是進行內部員工激勵，比如員工持股，三是將公司旗下的互聯網業務進行市場化運作。 大方向就在這里，但聯通會實施怎樣的混改方案有一個非常重要的前提，那就是企業屬性的劃分。2014年底，國資委針對國企劃分為商業類和公益類兩類，而在商業類中又分為商業一類和商業二類。商業一類是指處于充分競爭和領域的國企，商業二類是關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域的企業。按照目前的分類，軍工、石油、電信等行業國企歸入商業二類，兼具商業性和公益性，所以中國聯通的混合所有制改革不會是全面放開。 中石化去年進行了混合所有制改革，它和中國聯通同屬商業二類國企行列，這對中國聯通來說有參考借鑒意義。中石化涉足的領域相當廣泛，石油天然氣的勘探、開采、儲運、煉油、設備制造、油品銷售等等，包含了產業鏈的整個環節。去年中石化進行混改，是將競爭比較激烈的油品銷售環節對民資進一步開放，25家境內外投資者以超千億元的資金入股中石化油品銷售公司，股權占比30%。在這25家投資者中，包括了互聯網巨頭騰訊公司，它通過人保騰訊麥盛能源投資基金進入中石化混改名單。 中國聯通進行混改，誰的興趣最大? 相信BAT這些巨頭興趣會更大，因為兩者之間的互補性更強。去年就有消息稱，馬云有意入股中國聯通，因為看重雙方在云計算等領域的協同效應，不過最后不了了之。現在隨著政策的放開，BAT巨頭沒有理由不為之心動。中國聯通可以在大數據、物聯網、云計算等領域成立獨立公司，就像中石化油品銷售公司一樣，根據資金需求、業務互補需求等引入相應的戰略投資者，按照市場化、規范化、專業化的思路建立內部體制機制、進行公司治理。 混改對于中國聯通來說是一次機遇，不僅僅是通過引入戰略投資有望緩解“錢荒“，更主要的是打破運營商內部的僵化機制，有破才有立，通過建立更加透明、市場化的公司治理機制，搶先抓住在物聯網、云計算、大數據等新興藍海領域的發展機遇，也許會讓中國聯通變得和以前不一樣。

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