摘要： 中國(guó)快遞公司上市潮正在一個(gè)接一個(gè)。繼順豐借殼上市獲批之后，中通快遞已經(jīng)于9月30日向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了招股說(shuō)明書(shū)。 【鈦媒體綜合】中國(guó)快遞公司上市潮正在一個(gè)接一個(gè)。繼順豐借殼上市獲批之后，中通快遞已經(jīng)于9月30日向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了招股說(shuō)明書(shū)。 根據(jù)招股書(shū)顯示，其計(jì)劃募資不超過(guò)15億美元(約合95.6億元人民幣)，預(yù)計(jì)于2016年10月底在紐約證券交易所(NYSE)掛牌上市，股票交易代碼為“ZTO“。 根據(jù)目前披露的數(shù)據(jù)資料來(lái)看，中通快遞創(chuàng)了國(guó)內(nèi)民營(yíng)快遞企業(yè)上市募集資金最多記錄。據(jù)了解，此前準(zhǔn)備上市的幾家快遞公司披露的數(shù)據(jù)，順豐控股、圓通速遞、申通快遞擬募集配套資金總金額分別為不超過(guò)80億元、23億元、48億元。 而相比之下，分別按美國(guó)、中國(guó)快遞行業(yè)平均估值水平，中通快遞總市值分別將為410億元、1625億元。長(zhǎng)江證券在其研報(bào)中稱，中通的估值極可能逼向千億。 “若考慮中通快遞的高增長(zhǎng)業(yè)績(jī)，樂(lè)觀情況下，給予美股40倍估值水平，則對(duì)應(yīng)980億元市值。“ 另外，盡管單從營(yíng)收上來(lái)看，中通趕不上其他圓通、順豐等，但根據(jù)中通提交的招股書(shū)來(lái)看，中通保持著較高的毛利率和強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率。 中國(guó)民營(yíng)上市快遞公司業(yè)務(wù)量對(duì)比(億單) 據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露，2013年至2015年，中通快遞的業(yè)務(wù)量分別約為10.7億件、18.2億件、29.5億件。2016年前6個(gè)月，中通快遞的業(yè)務(wù)量為 19.13億件。其2011年到2015年，中通快遞年均業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)率為80.3%。 再看看其他幾家的對(duì)比。2015年，申通快遞的全年業(yè)務(wù)量為25.7億件，圓通速遞的全年業(yè)務(wù)量為30.3億件，韻達(dá)貨運(yùn)全年業(yè)務(wù)量為21.7億件，順豐速運(yùn)全年業(yè)務(wù)量為17億件。在同時(shí)期，2015年，中通的業(yè)務(wù)總量占當(dāng)年中國(guó)快遞業(yè)務(wù)總量的14.3%。 營(yíng)收方面，中通2014年的營(yíng)業(yè)收入約39億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4.03億元;2015年的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到60.8億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)13.32億元;2016年上半年收入為42億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)7.67億元。2015年，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為25.1%;2014年，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為15.4%。 另外，中通的毛利一直保持在較高的水平，2016年第二季度毛利為14.58億元，毛利率達(dá)到64%，而在上年同期，中通的毛利為8.9億元，毛利率達(dá)到66%，上一季度毛利率達(dá)到69%。 而其他四大借殼上市的快遞公司數(shù)據(jù)顯示，2014年度、2015年度，韻達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為46.66億元和50.53億元，圓通實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為82.29億元和120.96億元，順豐實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為382.5億元和473.1億元。2015年，圓通、韻達(dá)和順豐的凈利潤(rùn)分別為7.2億元、5.3億元和16.2億元。 申通因2015年12月發(fā)布的借殼預(yù)案，未披露2015全年盈利數(shù)據(jù)。2014年度和2015年1-9月，申通分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.74億元和53.83億元。截至2015年9月30日，申通凈利潤(rùn)為5.74億元。從這些對(duì)比上來(lái)看，中通2015年13.3億的盈利數(shù)字遠(yuǎn)超其他通達(dá)系快遞企業(yè)、直逼順豐。 據(jù)媒體報(bào)道，長(zhǎng)江證券的研報(bào)指出，中通快遞2015年利潤(rùn)較高的原因主要有三點(diǎn)： 總公司對(duì)加盟商管控政策利于網(wǎng)點(diǎn)的發(fā)展; 與轉(zhuǎn)運(yùn)中心控股、各分部中心進(jìn)行直營(yíng)管控以及2015年重點(diǎn)向下發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)站點(diǎn)密不可分; 中通的樞紐布局以及線路路由管理相對(duì)合理,對(duì)于分揀和運(yùn)輸成本控制較好。 另外，安信證券的研報(bào)還認(rèn)為，中通快遞2015年公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)13.3億元，不僅高于A股通達(dá)系公司5億-9億元的利潤(rùn)體量，甚至高于這些公司2016年11億-12億元的業(yè)績(jī)承諾，如果結(jié)合行業(yè)淡旺季因素，中通快遞全年盈利有望突破19億元。 不過(guò)，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，CIC灼識(shí)咨詢執(zhí)行董事趙曉馬分析認(rèn)為，中通快遞凈利潤(rùn)大、高毛利的原因很可能在于對(duì)“派送費(fèi)“的結(jié)算模式和其他家不同。趙曉馬稱， “由于加盟制快遞行業(yè)的業(yè)務(wù)鏈條較長(zhǎng)，涉及的收入及成本費(fèi)用類型均較為繁雜，各家公司在會(huì)計(jì)處理中對(duì)收入、成本和費(fèi)用等科目歸集會(huì)存在差異，申通、圓通將更多的收入和支出直接計(jì)入到了營(yíng)業(yè)收入及營(yíng)業(yè)成本中，導(dǎo)致其收入、成本均大幅高于另外兩家，毛利率水平則相對(duì)較低。“

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